中国股票市场的价格行为分析.doc

摘要
本文分别从定性和定量的角度研究了我国股票市场中的价格分布和条件异方差。为了解释股票收益率的无条件分布所表现出的尖峰态和有偏性特征，除了平稳正态分布模型外，文中还介绍了国际上广为接受的跨期依赖模型（intertemporal dependence models），t-分布模型，广义混合正态分布模型和泊松跳跃模型，后三者在本质上都是正态分布的混合。对于跨期依赖模型，我们选取ARMA（1，1）模型来调整序列相关，并采用DGE—广义自回归条件异方差（GARCH（1，1））模型来解释收益率过程中的条件异方差，这个模型不仅能够解释杠杆效应，还能解释二次效应。本文的目的在于找出我国股票市场价格分布的合理解释，针对上述模型我们选取了我国股票市场的日收益率观测数据进行了实证分析，并对这些计量经济模型进行了比较，发现GARCH类模型较好地解释了收益率分布观测的尖峰性。另外，我们还发现股票收益率的条件分布是非对称的，因而试图用对称分布模型进行解释是无法得到理想结果的。本文的侧重点在于不同分布模型的变化比较及估计方法。其意义在于对我国股票收益率的分布模型进行了系统研究，并首次对混合正态分布模型进行了实证检验